進入10月以來，滬深股指經過較為充分調整之后，在貨幣政策持續寬松的宏觀環境中開始走強，特別是10月23日央行宣布降息降準，為股指上行提供了較強的支撐。在這種股市行情之下，越來越多的投資者也看到了分級基金的投資機會。
分級基金再顯魅力
分級基金又叫“結構型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收益表現有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點是將基金產品分為兩類或多類份額，并分別給予不同的收益分配。分級基金各個子基金的凈值與份額占比的乘積之和等于母基金的凈值。
指數型分級B類份額延續了節后的上漲行情，除智能B、國金50B、創業股B下跌外，其余各分級B均以上漲報收。渤海證券統計顯示，截至上周一平均漲幅為9.63%。網金B、體育B、E金融B漲幅居前，均上漲30%以上。
價格杠桿方面，截至上周一分級B類份額平均價格杠桿回落至2.05倍，其中轉債相關B類份額杠桿水平為2.75倍。股基方面，創業股B、券商B級、電子B等杠桿水平居前。其中創業股B價格杠桿高達3.79倍，連續多周保持高位水平。但考慮到其建倉時間較短，母基金倉位只有15%左右，因此即便在價格杠桿方面具備優勢，其B類份額價格也無法跟隨市場行情而大幅上漲。
“成交量及場內流通份額的逐漸企穩回升，在反映市場情緒及信心恢復的同時，也預示著市場風險偏好的逐漸提升。”渤海證券指出，如未來階段市場能夠繼續上漲，乃至形成有效突破，則分級B新一波的行情將大概率確立。因此建議投資者根據市場行情的走勢來適當調配分級B的配置比重，標的選擇方面則可結合新能源汽車、高鐵、核電等市場熱點，優選流動性好、溢價水平相對較低的品種來進行適當配置。
而分級A類份額方面，截至上周一平均下跌1.12%，跌幅較前周擴大近一個百分點。其中健康A、深成指A、中航軍A、煤炭A基、資源A等漲幅在4%以上，領漲市場。隱含收益率方面，截至上周一，永續型分級A類份額市場平均隱含收益率為5.42%，除新能A級達6.18%外，其余分級A隱含收益率均回落到6%以下水平。
渤海證券認為，投資者對于分級A投資價值的關注已基本回歸到基于債券屬性的配置價值之上，看空工具價值和下折期權價值隨著市場反彈的進行已基本失效。分級A平均跌幅的擴大反映了其價格調整的深入，而隨著市場情緒的恢復，未來一段時間內分級A價格下行趨勢或將持續，建議投資者暫以觀望為主，避免盲目操作。
分析人士認為，A股市場近期的強勁表現，顯著提升投資者信心，市場風險偏好度有所提升，這是分級B表現搶眼的主要原因。不過，受此前暴跌的影響，分級B的此番反彈相對比較溫和，大部分分級B的溢價率并不高，目前也未出現明顯的套利機會。
券商分析師認為，分級B近期的良好表現，一方面是由于市場回暖，板塊行情活躍，作為以行業和板塊指數為主流的分級基金，自然會表現良好；另一方面，在5月份之后，經歷兩輪暴跌之后，未觸發下折的B份額凈值普遍徘徊在下折閾值附近，杠桿為歷史最高水平附近，因而彈性極大。伴隨著市場人氣逐步得到修復，恐慌情緒漸漸消除，市場風險偏好有所提高，分級B出現量價齊升的局面，這種情況可能會隨著市場進一步走強而被強化。
套利“淘金”或重現
在分級基金爆炒的上半年，套利交易成為許多投資者的美好記憶。
業內人士認為，伴隨著A股市場人氣的恢復，分級基金的交易會日漸活躍，而場內外套利機會或將重現。
某分級基金的基金經理認為，伴隨著行情的回暖，未來整體溢價品種有可能會大幅增加，更多的套利機會再度來臨。他表示，截至10月16日，整體溢價率在2%以上的分級B只有15只左右，而目前大部分分級B的漲幅還是圍繞凈值增幅進行，溢價率并不高，這意味著如果市場人氣恢復到相當水平，整體溢價率有可能再度上升，這就會提供更多的套利機會。
廣發證券表示，在統計前一周成交額排名前十的分級基金B，觀察其在“十一”以來七個交易日內的溢價率變化情況，就會發現，B份額的溢價率相比“十一”之前并沒有出現明顯的變化，溢價率的比例基本都在5%以內，這說明近期分級B的漲幅主要來源于凈值的漲幅。而如果反彈能夠持續，B份額的杠桿性質將使其有望獲得更高的溢價率，使投資者同時收獲凈值上漲以及溢價率擴大的雙重收益。
在投資方向上，由于二級市場價格漲跌停限制，部分高成長性分級B存在較大的補跌訴求，倘若近期指數再次下跌，則B類份額很有可能封死跌停板，進而A類份額的配對轉換價值凸顯，對其價格形成支撐，如創業A（150244）、軍工A（502004）等。（風險提示：基金有風險 投資需謹慎）（本報記者 劉立）
（來源：《河北日報》2015年11月03日16版）
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